Пазарите трябва да внимават за летния Fling

Летните месеци са време за отмора, басейки на слънце с другари и семейство, а финансовите пазари ще се разпадат по малко или никаква явна причина.

Когато се приближаваме към сезона в Северното полукълбо и пазарите стартират нормалния си развой на изтъняване и размазване, всяка заплаха от някаква заплаха. 

Буш за развлечение за това пристигна предходната седмица с някои особени придвижвания в японската йена. Най -общо казано, йената е една от валутите, дружно с $ и швейцарския франк, който се показва сносно във времена на стрес. Това не е леговище като такова, само че фолклорът на пазарите е, че по време на бурни или страшни интервали японските вложители донасят у дома средствата си, паркирани в задгранични активи, привличайки йената в тегленето.

Независимо дали тези потоци на репатриране в миналото в действителност се случват в мащаб, е въпрос на спор. Вероятно не го вършат. Но мускулната памет на пазарите е мощна мощ, тъй че когато се случват неприятни неща, от всевъзможен усет, само че изключително в геополитиката, йената се тласка по -високо.

Не е по този начин с най -новото усилване на насилието сред Иран и Израел, като присъединяване в Съединени американски щати също. Вместо да стреля по -високо, йената отслабва. Не трагично, само че доларът се увеличи до най-високия ¥ 148 до началото на тази седмица, отбелязвайки най-слабата точка на йената за месец.

Едномесечно ниско в йената може да не звучи като огромна работа, а за множеството хора не беше. Проблемът тук основава, тъй като залагането на по -слаб $ и по -силна йена е извънредно известно измежду хедж фондовете и други спекулативни вложители. Когато този залог стартира да се разплита, видяхме какво Доминик Бънинг, анализатор в Nomura, разказва като „ гадно притискане “. Той се приближи до сгъването на личната си рекомендация към клиентите да купят японската валута - в никакъв случай не е прелестен миг за педал на хрумвания в капиталова банка.

Най -важното е, че епизодът подсказва, че залогът против Buck ще стане малко препълнен и нямате потребност от дълга памет, с цел да си припомните какъв брой препълнени залози могат да се забият на скорост. Само предишното лято йената стреля по-високо и в това време запасите от американски технологии стреляха по-ниско, когато две мощно корелирани и извънредно известни позиции в хедж фондове с тежки удари удариха стена и бързо се обърнаха. Пазарите станаха толкоз разхвърляни (или по този начин ми споделиха - имах положителния смисъл да седнал съм това на слънце в Турция), че в един миг пазарите на дълга ценообразуват при спешен лихвен %, понижен от Федералния запас на Съединени американски щати.

Средното понижаване на спешното редуциране в никакъв случай не се е случило, несъмнено. Но пазарите са изключително предразположени към превъзмогване, когато летният ваканционен сезон издърпва хората от бюрата си и празнините стартират да се отварят там, където нормално ще бъде компания за търговски пазарни цени.

Заслужава си, тогава те претърпяват от близко летни флоти. Йената е една такава зона. Ако Съединени американски щати не желаят или не могат да понижат лихвите, или заради лепкавата инфлация, или тъй като стопанската система се показва по -добре, в сравнение с се опасява в началните месеци на тази година, изкачването в йената, за което се надява хеджиите, може да не се реализира. Investment banks and central banks alike are growing less gloomy on the US outlook and this is an upside risk to take seriously.

Chris Scicluna, an analyst at Daiwa Capital Markets, thinks a continued orderly decline in the dollar is still the most likely outcome from here, and that a summer shake-out in its exchange rate with the yen remains unlikely, although this forecast may be, as he noted, his “famous last Думи ”.

Шоковете по формулировка са невъзможни за предугаждане. Но Scicluna рационално акцентира, че по -доброто място за гледане може да са други джобове на пазарите, които до момента са имали страховит ход и това може да тласка шанса си и да стане малко пренаселено.

Някои европейски валути, да вземем за пример, като швейцарския франк и шведската Крона, са имали по -ярко тичане. Европейските акции са извадили впечатляващо и нехарактерно нанагорнище. Дори и тези, като мен, които имат вяра в дълготрайна ротация отвън Съединени американски щати и в Европа, могат да признаят, че 18-процентово изкачването на немски акции тъкмо тази година е може би малко прекалено.

Междувременно американските ресурси се развиват след събуждането на Европа. Ако президентът Доналд Тръмп продължава да се отписва от сложни стопански решения, може би те могат да наваксат и доларът може да си вземе отмора. Нагласите тук евентуално са прекомерно мрачни. 

Мини-обръщанията през лятото са склонни да избледняват толкоз бързо, колкото загар, само че можете да се изгорите в процеса. Малко лятно време Внимание върви дълъг път.